股票配资免费体验 关于风险，你应该知道的事情

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（原标题：关于风险，你应该知道的事情）

虽然我的几乎每篇文章，都会出现风险这两个字，但是很多人对风险的理解依然处于一种我好像知道，但是又无法精准表达的状态，今天，我们详细的聊一聊风险。

说到风险，不知道有没有人跟我感觉一样，为什么叫风险？为什么不叫水险，火险，土险，电险呢？

风险这个词，最早出现在旧时代水手的口中，在蒸汽机没有发明之前，航海船主要的动力是风帆，所以对于每一个水手来说，最担心的事情是明天海上的风是什么样子的。风太小，船原地不动；风太大，船可能会翻；风向不对，船可以无法正常航行 。所以，水手用风险这个字来表达这种担忧。

聊到这里，其实我们已经可以很好的给风险做定义了：

什么叫风险？对未来的不确定性叫风险。

什么叫做不确定性？就是你不清楚会发生什么。用投资举例，下跌是风险吗？如果你做空的话，下跌对你来说就不是风险；上涨是风险吗？如果你做多的话，上涨对你来说就不是风险；波动是风险吗？如果你做多波动率的话，波动对你来说就不是风险。

所以，对你来说，真正的风险是不确定性，你不知道未来发生的事情对你有利还是有害，这才是风险。

其实不确定性，大家通常都能很好理解，真正容易出现问题的地方，其实是未来这两个字几乎被所有人忽略了。

风险是未来的不确定性。

我们今天所有用来直观形容风险的手段，不管是波动率，标准差，最大下跌，甚至更高阶的夏普比率，索提诺比率等等，都是在形容风险的历史，我们只是假设未来可能跟历史差不多。

而事实上，用塔勒布的话，你周游世界，看到所有的天鹅都是白色的，你能够确定没有黑天鹅的存在吗？

你的历史数据再悠久，你能够确定历史数据已经遍历了所有可能吗？

不能！

即使美股有超过200年的历史，但是疫情期间的连续熔断，就是200年历史中从来没有存在过的新风险，连巴菲特都高呼从没见过！

所以，对投资人来说，历史数据只是给我们一个参考，而真正的风险，总是明天的未知。

那么我们如何处理风险呢？

通常我们把风险分为两种，非系统性风险以及系统性风险。

非系统性风险，也叫可分散风险。看名字我们就知道，这种风险，我们可以通过分散的方式处理掉。

比如，为什么巴菲特推荐普通人持有标普500指数，因为标普500是500家公司的集合，也就是说，你的钱被分散的投资到500家公司中，不管其中哪一家公司出现致命问题，对你的影响都不大。从结果看，只要时间够长，历史上几乎很少有单一股票跑赢标普500，因为非系统性风险，是没有风险补偿的，说人话就是你承担了非系统性风险，就是因为你脑子不灵光，而不会给你任何好处。

当然，分散不仅仅是买入一篮子股票，也可以是各大类资产，比如股票，债券，黄金，大宗商品，房地产等等之间的分散，比如经典的60/40股债组合，就是股票与债券之间的分散。

其实我们每天都在干分散的事情，只是很多时候，我们自己没有察觉到。比如我们买入一定仓位的股票，本质上就是在股票与现金之间分散。

聊完非系统性风险，我们聊一聊另外一大类，系统性风险。

系统性风险，也叫不可分散风险。

系统性风险，比如战争，自然灾害，经济周期等等因素，无论你如何分散，都无法彻底消除，只能通过避免单一市场来减少系统性风险。

写到这里，我必须强调一个反直觉的概念，对于投资来说，风险是一个中性词。

因为你大多数收益，本质上就是承担风险后的补偿。

比如你买股票这件事情，其实就是你在帮你所买股票的公司处理风险，公司把未来经营情况的不确定性通过股票的方式转移给你，而你买入股票，开始承担风险，希望获得风险补偿。

系统性风险的大小，我们经常用一个希腊字母表达，就是β（贝塔）。

做为区分，我们还经常会说到α（阿尔法）。

大多数人都是通过承担系统性风险，也就是贝塔的方式获得收益。而阿尔法是我们获得了收益，但是并没有承担风险，所以阿尔法永远是极端稀缺的，是投资界的明珠，普通人可望而不可及。

我们可以用一个例子来解释：

假如现在银行的无风险利率是2%，那么市场上任何无风险的投资逻辑，收益率都不可能长期超过2%，因为一旦市场上有一种投资逻辑无风险收益率大于2%，马上就会有一批先知道的人从银行借2%的利率买入这种资产，使得资产收益率迅速回归到2%，结束套利。

市场这一波先知道的人赚的套利差价，就是阿尔法，而普通人，你想要获得超过2%的收益率，就必须要承担风险，因为套利会被迅速抹平，后者赚的就是贝塔，风险补偿。

所以，某种意义上，投资这件事等价于如何处理风险。

我们不能没有风险，因为阿尔法是稀缺的，对于大多数人来说，没有风险，就不存在收益。

同时，我们又不能承担极端风险，因为个人的资本是有限的，你无法做到跟很多所谓大V那样无限补仓。任何一次极端风险，可能你就被直接离场了，后面发生的事情跟你没有关系。

塔勒布用遍历性来表达这件事，群体概率跟时间概率是不同的，假如一种蘑菇，中毒致死概率是1%，那么100个人吃，大概会有1个人中毒；但如果是你自己吃100次呢？你几乎必死无疑。

也就是说在时间概率下，你无法遍历所有可能性，也许你吃第15个蘑菇的时候就已经挂了，后面那85次有没有毒跟你没关系了。

这几乎就是投资中最重要的事情，如何处理极端风险！

通常的处理办法是，把风险交易给愿意承担风险的人。

这时候就会有小伙伴说了，为什么会有人愿意承担极端风险呢？因为风险对每个个体来说是不均质的。

举个例子，你买车险，你的保额可以是非常巨大，但是你的保费是有限的，为什么保险公司愿意买入你的汽车风险呢？因为保险公司通过精算师可以把个体的极端风险变成群体的可控风险。

投资也一样，我们可以通过交易把个体的极端风险卖给能够变成可控风险承担的人。

这种风险处理办法的特点是，凸性！什么叫凸性，说人话就是，好可以无限好，但是坏是有限的。一个经典的凸性就是买入价外看跌期权，你付出的代价有限，但是一旦股价不管什么原因暴跌，你的收益可以是无限的。

当然，这里只是举例，不建议任何非专业人士买卖期权。

再举个例子，大家都知道，我个人持有PFIX少量仓位，所谓PFIX，就是通过与银行签订利率互换来对冲未来可能发生的利率暴涨极端事件。

当2020年发生疫情后，我们看到了系统性风险的力量，美股暴跌，美债暴跌，黄金暴跌，大宗暴跌，甚至油价都跌成了负值，而这期间，PFIX从37美元上涨到114美元，涨幅将近4倍，即使3%的仓位也很好的对冲了组合的极端风险。

这篇科普向的文章就写到这里，以上内容基于个人理解，毕竟每个人都会有自己看待风险的角度，欢迎交流。

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